LVMH (Louis Vuitton, Christian Dior, Givenchy, Guerlain, etc.), Hermès, Kering (Gucci, Balenciaga, etc.)… Les géants du luxe du CAC 40 ont connu un parcours époustouflant en Bourse depuis début 2023. L’action LVMH a gagné 15%, Hermès 13% et Kering 12% sur cette (courte) période, en dépit de la correction en cours sur le CAC 40. Le leader mondial du luxe fondé par le milliardaire Bernard Arnault (première fortune de France et de la planète, avec des avoirs estimés par Forbes à plus de 200 milliards de dollars pour la famille Arnault) a même brièvement passé le cap psychologique de 400 milliards d’euros de valeur en Bourse, une première pour une société cotée en Europe.
Cette euphorie sur les actions du luxe est due à la fin décidée par Pékin de la politique zéro Covid en Chine (un marché prépondérant pour le secteur, les Chinois étant les premiers consommateurs d’articles de luxe au monde), aux pressions sur les taux à long terme (un phénomène particulièrement favorable aux valeurs de croissance, dont LVMH et Hermès font partie), aux espoirs d’une bonne résistance du secteur en 2023 (année où les ventes pourraient approcher une croissance à deux chiffres, selon certains courtiers) malgré les craintes sur l’économie, et à la bonne orientation des prix de vente (les géants du luxe bénéficient d’un pricing power impressionnant).
Christian Dior (une marque de LVMH, certes, mais surtout son holding de contrôle, puisqu’elle détient 41% du capital du leader mondial du luxe) n’a bien sûr pas été en reste. L’action de cette société, un des mastodontes de la Bourse de Paris avec une capitalisation boursière de 139 milliards d’euros (au 5ème rang national, derrière LVMH, L’Oréal, Hermès et TotalEnergies), a gagné 13% depuis le 1er janvier. En dépit de la taille imposante de la société Christian Dior, cette action reste relativement confidentielle et passe sous le radar de la plupart des investisseurs particuliers. En effet, elle a fait l’objet d’une opération financière il y a quelques années, si bien que le groupe familial Arnault est monté à près de 97,5% du capital, ce qui ne laisse qu’un “flottant” de 2,5%.
Alors que la tendance haussière de fond sur LVMH et Christian Dior semble bien en place, est-il pour autant temps de prendre le train en marche et d’acheter les actions correspondantes ? A court terme, on peut légitimement être prudent, après une ascension aussi rapide des cours. D’autant que LVMH se paie en Bourse 25 fois les profits attendus pour 2023 et 23 fois ceux espérés pour 2024 (source consensus Factset), ce qui ne paraît pas aberrant au vu des atouts massifs du groupe (leadership mondial, bilan solide, portefeuille de marques diversifié, etc.) mais ne semble pas non plus extrêmement bon marché.
Du fait de “son statut de holding, les actions Christian Dior se traitent avec une décote allant de 10% à 18% par rapport à celles de LVMH. Cela permet dans le cas d’une détention longue d’avoir une exposition au groupe LVMH a un prix légèrement inférieur / avec une légère décote”, relève Nicolas Domont, d’Optigestion, interrogé par Capital.
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Les actions Christian Dior “offrent un rendement plus élevé, avec notamment un rendement du dividende supérieur, ainsi qu’une décote et une marque de renom, ce qui en fait pour les investisseurs une valeur incontournable dans un portefeuille, dans une optique de valorisation à long terme”, fait valoir l’expert.
Cependant, “il est important de rappeler que les investissements comportent des risques et il est important de bien comprendre les risques de liquidité sur l’action, puisqu’il ne reste plus que 2,5% des titres en circulation (le “flottant” de 2,5% évoqué plus haut, le reste du capital étant détenu par la famille Arnault, NDLR)”, avertit Nicolas Domont. Cette même faible liquidité “rend l’action Christian Dior plus défensive dans les conditions de marché actuelles, mais à ces niveaux de valorisation en Bourse sur le secteur du luxe, nous restons prudents et attendons de nouveaux points d’entrée”, souligne le gérant.
Selon Capital, du point de vue de l’analyse technique, l’action Christian Dior semble amorcer une correction baissière à partir de la borne haute d’un canal haussier (voir graphique ci-dessous). Nous sommes donc prudents à court terme sur l’action, qui pourrait continuer à reprendre son souffle. Pour autant, la tendance reste à ce stade haussière, à l’image des moyennes mobiles à 20 et 67 jours (courbes bleues ascendantes), bien orientées. En cas de rupture de cette dernière moyenne mobile et d’extraction par le bas du canal haussier, nous serions toutefois plus prudents sur l’action.
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